[⭐카운팅스타_8월_개인활동(1)] 리버설과 컨버전에 대해 알아보자!

안녕하세요 카운팅스타의 문동욱입니다.

오늘은 파생상품 전략 중 가격 괴리를 이용한 리버설과 컨버전에 대해 알아보겠습니다.

 

리버설과 컨버전, 이는 기본적으로 합성선물과 선물 가격의 차익을 이용한 거래전략을 말합니다.

 

합성선물이란, 동일 만기, 동일 기초자산을 대상으로 하는 파생상품을 합성하여 선물과 동일한 효과를 내는 것을 말합니다.

아래의 그래프 처럼 보시면 선물 매수 와 콜옵션 매도+ 풋옵션 매수 가 동일한 효과를 가짐을 알 수 있습니다.

 

(좌)선물 매수 시 손익 그래프 (우) 콜옵션+풋옵션(보라)

이와 동일한 원리로 선물 매도 와 콜옵션 매수+ 풋옵션 매도도 동일한 효과를 가집니다.

그러나 그래프를 보시면 합성선물의 경우에는 옵션가격의 차이로 인한 이익이 발생하여, 선물보다 높은 이익을 얻습니다.

이는 곧 합성선물이 고평가 되어있음을 알 수 있습니다.

 

이처럼 합성선물을 구성할 때는 옵션 가격의 차이로 인하여 실제 선물과 합성선물간의 가격 차이가 발생할 수 있습니다.

이를 이용하여 기초자산의 변화에 관계없이 일정한 수익을 내는 것이 컨버전과 리버설의 핵심입니다!!!

 

구분	리버설	컨버전
구축조건	합성선물이 고평가	선물이 고평가
포지션	선물 매수 + 합성선물 매도(콜 매도, 풋 매수)	선물 매도 + 합성선물 매수(콜 매수, 풋 매도)
최종손익	(콜 - 풋 + 행사가격) -선물매수가	(풋 - 콜 - 행사가격) + 선물매도가

 

표로 보니까 잘 이해가 안되시죠? 이를 그래프를 통해 다시 한번 이해해 보겠습니다.

앞선 예시를 보면 합성선물이 실제 선물보다 높은 이익을 얻는 것, 즉 고평가되어 있음을 알 수 있습니다.

이를 만약에 선물 매도와 결합한다면 어떻게 될까요?

 

다음과 같이 만기시 가격이 어떻게 되더라도 일정한 이익을 얻을 수가 있습니다!!!

이를 바로 선물매도와 합성선물매수(콜 매수, 풋 매도)를 결합한 컨버전 전략입니다!

 

이를 반대로 선물이 고평가 일 때 선물 매수 + 합성선물매도를 수행하면 리버설이 되는 것입니다!

 

아직 잘 이해가 안되신다면 이 한마디만 기억해주세요!

 

싼 걸 사고, 비싼 걸 판다!!!


컨버전과 리버설 뿐만아니라 모든 차익거래에서 적용되는 말이기 때문에
기억해 두시면 다른 금융개념을 이해하실 때도 용이하실 거예요!!!

이렇게 오늘은 옵션거래전략 중차익거래의 전략중 하나인 컨버전과 리버설에 대해 알아보았습니다.
어려운 금융지식을 이해하는데 도움이 되셨길 바라겠습니다! 감사합니다!


이 게시물은 한국거래소의 지원을 받아 팀별 스터디를 통해 제작되었습니다.